文/六合资面料大全采购中心 吴景红 陈委

一、豆粕市场

2014年第38周（9.15—9.19）周结束短期反弹，持续两根阴线几乎吞没前期反弹。豆粕主力1501合约周五跳空近30个点，下跌58个点，19日收于3099。

国内现货报价方面：

期货方面：本周美国豆粉期货主力12月合约收中阴线，本周波幅介于330.9-315.0美元/短吨之间，9月19日收在315.0美元/短吨。本周国内豆粕期货主力合约M1501收小阴线，本周跌幅44元，幅度在3175-3096之间，9月19日收在3099。

二、市场分析

1、宏观经济：9月13日，中国国家统计局公布的数据显示，8月规模以上工业增加值同比增长6.9%，远低于市场预期的8.8%，创近六年来最低水平；1-8月固定资产投资同比增长16.5%，较1-7月降幅为0.5个百分点；8月社会消费品零售总额增长11.9%，亦低于预期的12.1%。实体经济数据的糟糕表现表明中国经济下行压力沉重，三季度GDP增速可能降至接近7%的水平。

2、USDA每周公布的作物生长报告显示，美豆生长状况持续保持良好，优良率处于近20年来同期最好水平。因此，评估机构纷纷上调对美豆单产的预期，福斯通预测美国2014/2015年度大豆产量将达到创纪录的40亿蒲式耳，将2014/2015年度美国大豆单产调高到47.6蒲式耳/英亩，比上次预测值提高了1.6蒲式耳/英亩。Allendale预计美国大豆产量将达38.84亿蒲式耳，单产在每英亩46.4蒲式耳。

3、根据中国饲料在线对国内油厂的调查统计，截至2014年8月底国内油厂进口大豆库存量数据为787万吨，较7月份793万吨略有下降；截止37周国内各地油厂开机率将近59%高于上周51%；37周各区域市场大豆压榨量也随之增加近18万吨至142万吨；压榨量增加也刺激了大豆的去库存化进程，截止37周各油厂大豆库存随着压榨量的增加降低23万吨至391.21万吨，油厂现货暂无压力。豆粕库存方面，37周国内主要地区油厂豆粕库存存量为72.48万吨，较上周82.01万吨，下降月9.53%。

4、目前国内油厂普遍亏损，豆粕存在胀库现象，油厂开工率出现下降，下游饲料养殖业需求增长放缓，生猪存栏量和家禽存栏量同比均出现下降。农业部数据显示，7月国内生猪存栏量为4.3024亿头，环比增加0.3%，同比下降6%；能繁母猪存栏量为4538万头，环比下降1.2%，同比大幅下降9.2%。因此，近期生猪和禽蛋价格出现明显上涨，而豆粕等饲料原料价格逐步走低。

5、从美农产品期货总持仓的变化来看，CBOT期货总持仓情况整体表现为多头减持。截止9月16日当周，豆粕期货净多持仓41298手较上周减少6294手，大豆期货净空头31642手，较上周增加8962手，大豆期货期权同样呈净空持仓34292手，较上周增加2407手，豆油期货净多持仓21998手，较上周增加5689手。

三、后市预测

本周豆粕主力合约1501在反弹之后，周五大幅下跌几乎吞没前期反弹。直接原因是美国新季大豆进入收割季，CBOT大豆合约开启新一轮下跌趋势，施压国内豆粕走势；国内养殖业需求不振，继续利空国内豆粕；宏观经济方面，国家统计局公布的8月份中国经济数据显示中国经济下行压力沉重，间接施压豆粕期货价格。在美豆下行压力影响之下，国内豆粕也难独善其身，且国内经济情况未能提供有利支撑，因此预计后期豆粕中线偏空。