文/六合资面料大全采购中心 吴景红 陈委

一、豆粕市场

2014年第36周（9.1—9.5）周受美豆丰产预期影响，大幅下跌近102点。

国内现货报价方面：

期货方面：本周美国豆粉期货主力12月合约收十字星，本周波幅介于362.0-341.2美元/短吨之间，9月4日收在349.1美元/短吨。本周国内豆粕期货主力合约M1501收中阴线，本周跌幅102元，幅度在3275—3143之间，9月4日收在3151。

二、市场分析

1、根据美国农业部最新的生长报告，截至8月31日当周，美豆优良率高于上周，大豆丰产预期依旧较强。此外，美国周度出口检验数据较去年同期表现较弱。受此影响，连豆粕低开低走。分析认为，虽然报告对美豆的影响不大，但增强了市场对美豆丰产的信心。

2、据农业研究机构UniRich Investment Management 报告称，中国今年1-8月大豆压榨量同比增15%或600吨至4700万吨。截止8月29日，中国进口大豆库存为640万吨，预计中国8月进口大豆630万吨，9月进口520万吨。中国式全球最大的大豆进口国。

2、截至8月29日，国内主要油厂豆粕库存数量190万吨；大量的未执行合同及豆粕对菜粕等蛋白原料的替代支撑油厂开机。本月上调13/14年度大豆压榨量50万吨至6400万吨、豆粕产量5056万吨。本月维持14/15年度大豆压榨量6450万吨、豆粕产量为5095万吨。

3、据中国饲料在线数据显示，上周国内主要区域油厂压榨总量为136.68万吨，产能利用率为56.75%；较34周压榨量138万吨，产能利用率57.30%有所下降。

4、农业部官网发布7月份4000个监测点生猪存栏信息，数据显示：生猪存栏量环比上涨0.3%，同比下降5.4%；能繁母猪存栏量环比下降1.2%，同比下降9.1%。相关机构的调研数据称2014年7月全国在产蛋鸡存栏量为11.3亿只，环比2014年6月继续减少，减少幅度为3.11%。但目前禽畜养殖利润高企，相关饲料企业反映饲料生产情况较好，尤其禽料增幅较大，且由于7-8月份猪价的持续上涨，以及对未来猪价继续走高的预期，生猪压栏数量较大，因此，上调13/14年度豆粕饲用消费量30万吨至4680万吨的判断。维持14/15年度豆粕饲用消费量4850万吨的判断。

5、进出口：7月，我国进口豆粕200吨，13/14年度截止6月，我国累计进口豆粕18391吨，国内蛋白供应充足，后期预报到港量较少，因此，维持13/14年度豆粕进口量1.9万吨的判断，维持14/15年度豆粕进口量2万吨的判断。7月，我国出口豆粕26.51万吨，同比去年同期增加了116.02%，13/14年度截止7月，我国累计出口豆粕170.13万吨，同比增加了48.7%。因此本月上调13/14年度豆粕出口量20万吨至200万吨，维持14/15年度豆粕出口量150万吨。

6、期末库存及库存消费比：经调整，13/14年度豆粕期末库存为367万吨，库存消费比为7.25%。展望14/15年度豆粕期末库存为464万吨，库存消费比为9.29%。

7、从美农产品期货总持仓的变化来看，CBOT期货总持仓情况除豆粕净多持仓呈增持外，其余合约皆表现为净多减持。截止9月2日当周，豆粕期货净多持仓57900手较上周增加10208手，大豆期货净空头13729手，较上周增加4017手，，大豆期货期权同样呈净空持仓20482手，豆油期货净多持仓17780手，较上周减少1061手。

三、后市预测

本周美农周度作物生长报告上调美豆生长优良率，目前美豆生长优良处于10年间最好的水平，后续天气炒作几率越来越小，但美陈豆库存偏低，近期压榨量和出口销售量利多，使得美豆近强远弱。禽畜养殖利润的恢复，刺激补栏积极性，生猪价格的持续走高，使得养殖户压栏现象较为普遍，且禽畜补栏旺季到来，都将对豆粕需求形成一定支撑，但是目前，菜粕等杂粕蛋白价格偏低，对豆粕构成替代优势，且菜粕库存相对更高，胀库停机现象更为普遍，菜粕的地位运行也将拉低豆粕价格的运行，总体，豆粕仍将震荡弱势运行。