文/六合资面料大全采购中心 吴景红 许树新

一、豆粕市场

2014年第33周（8.11???—8.15）国内豆粕期货回归跟随美豆走势，持续收阴线，兑现下跌。

国内现货报价方面：

期货方面：本周美国豆粉期货主力12月合约收低位调整阳线，本周波幅介于358-337.8美元/短吨之间，8月15日收在353.5 美元/短吨，周涨幅2.9美元/短吨。本周国内豆粕期货主力合约M1501始现明显反弹，本周跌幅86元，幅度在3351—3197之间，8月15日收在3245。

二、市场分析

1、最近一个多月，国内南方地区出现频繁的降雨，尤其是连续的台风，损害了南方地区部分水产养殖对菜粕、豆粕的需求，持续的阴雨天气使饲料企业对菜粕等的补货积极性降低。随着粕类消费的降低，贸易商亦减少囤货，而油厂因菜粕出货缓慢，被迫降价，个别工厂临近胀库危险，这使得豆粕市场也受到牵累。

2、由于美国农业部接连发布利空豆类的报告，过去两个月，国内豆粕价格出现持续下滑，就价格而言，利空消息已基本兑现。通常在供需层面出现的利空，很可能会使市场走出超跌状态，当下的豆粕市场便有此嫌疑。虽然最新的美国月度供需报告继续调高了美豆产量预期至38.16亿蒲式耳，但低于市场预期的38.23亿蒲式耳，而因其压榨、出口等重要数据未有变动，市场对美国农业部8月供需报告的准确程度存疑，由此豆粕市场受其影响已经较之前的报告明显减弱。

3、自春节以后，国内生猪市场价格逐渐走弱，使生猪、能繁母猪存栏量持续下滑。截至7月底，能繁母猪存栏已经降低至4538万头，同比降低9.1%，为连续6个月低于正常水平，且为连续11个月同比降低；而生猪存栏处于4.3亿头，同比减少5.4%，为连续8个月同比降低。由于养殖行业处于低迷状态，豆粕消费也处于低谷，随着后续节假日增多、存栏降低放缓，生猪等养殖有望逐渐走出低谷，豆粕消费或将有缓慢提升。

4、在过去一段时间，国内大豆进口到港量较大、供应充足，亦是压制豆粕市场的主要因素。目前统计，8月我国进口大豆到港将较7月有所降低，但仍将达到600万—620万吨水平，因数据为国内一个月左右的大豆压榨需求，因而也并不会产生过高压制作用，这也将使得豆粕难以走出单边行情。

5、今年7月中国进口大豆为748万吨，同比增长28万吨或3.88%，创下单月历史进口新高，也陡增了供应压力。近期，国内油厂开工水平阶段性恢复，但饲料厂商对后市整体偏空，仅以随采随用为主，即使有订货，也是对远月偏低价的1505合约进行少量提前点价，这将整体打压油厂的压榨意愿。往年8月底，常出现的饲料企业集中备货的旺季，在今年恐难看到。

6、近期猪肉价格坚挺，从侧面反映出存栏量低，目前能繁母猪和生猪存栏量都降至了5年来的最低点。加上正处于夏季，饲料企业对豆粕的需求偏少，以及油脂超跌处于低价，压榨企业的整体开工率不高，所以未来港口库存还有上升可能。

7、从美农产品期货总持仓的变化来看，CBOT期货总持仓呈现净多头增持现象。截止8月12日当周，豆粕期货净多持仓51005手较上周增加11400手，大豆期货与期权由净空持仓转为净多持仓，分别为2835与2603手，分别较上周增加9239与9147手，豆油期货净多持仓14898手，较上周减少2391手。

三、后市预测

综上所述，本周豆粕走势呈持续阴线下跌形态。主要由于美国农业部公布的数据，再次确定了美国新季大豆丰产。而国内由于前期国内油厂的挺价心理，国内豆粕期货价格小幅反弹，但也缩小了与菜粕的替代优势，加上近期国内港口大豆库存持续高位和水产饲料需求恢复缓慢。在国内外众多利空因素作用之下，豆粕期价再次追随美豆走势，兑现下跌。但由于之前市场已对上述利空因素作出反应，因此后期若没有发布重大的利多消息，豆粕价格仍将保持低位震荡。