文/六合资面料大全采购中心 吴景红 许树新

一、油脂市场

2014年第28周，本周（7.7—11）国内油脂期货市场大幅下挫。截止7月11日，油厂开机率45.1%较上周下降-2.1%。国内棕油港口库存107.2（-0.4）万吨，豆油商业库存126（0）万吨，进口豆库存600.6万吨（-4.9）。

豆油主力期货合约Y1501本周波幅介于6742—6512元/吨之间，7月11日收在6556，周跌幅170元；OI1501本周波幅介于6824--6564元/吨之间，11日收在6584，周跌幅-246元；P1409本周波幅介于5886—5636元/吨之间，11日收在5678，周跌幅10元。

境外期货方面，本周CBOT豆油期货市场继续收阴线。美豆油指数周跌幅1.82美分/磅，波幅介于38.63—36.57之间，7月11日收在36.94美分/磅。

现货报价方面：一级豆油报价：

广州贸易商24度棕榈油不带票5500-5620元/吨，呈稳步小幅上涨。益海分提24度棕榈油5700-5780元/吨，整体价格较上周上涨近140元/吨。

荆州公安中粮进口四级菜油出厂报价6900元/吨，持平。福建地区四级菜油价6600元/吨。

二、影响因素

1、马来西亚棕榈油局周四发布报告称，6月底棕榈油库存为166万吨，比上月减少10%，创12月来的新低。交易商称，棕榈油库存非常紧张，棕榈油市场基本面形势非常强劲。交易商预计7月底棕榈油库存将低于165万吨。库存下降更加超出市场预期。另外，根据平衡表计算，马来西亚6月国内棕榈油消费达到28.3万吨，环比大增53%。 

2.船运调查机构ITS表示，马来西亚7月份前10天棕榈油出口量为445，968吨，环比增长14%，因为中国和印度的需求改善。另外一家机构SGS发布的报告显示，2014年7月份前10天马来西亚棕榈油出口量为442，640吨，比上月同期增长18.7%。印度季风季节上周降雨量只为正常的41%，致使印度国内油籽类产量下降预期增强，其植物油进口可能提高11%。

3、马来西亚棕榈油10日发布的供需报告显示，6月该国棕榈油产量意外下降至156.98万吨，较上月环比下降5.26%，低于市场预期的165万吨。主要原因为6月降水量大幅度下降以及斋月的影响，只是6月单产下降为0.3吨/公顷。而根据3~10月为棕榈油增产周期推断，7~10月份单产将继续提升，分别达到0.34吨/公顷、0.35吨/公顷、0.376吨/公顷和 0.4吨/公顷。产量可能会出现月度环比增加、年度同比下降的现象。

4、近期，美国中北部和中东部主要农作物主产区周降水量明显高于历年均值，适宜的降水和气温将有利于作物的生长。整体看，如果天气没有重大威胁，美国油料产量将继续增加，对整个油脂油料市场产生较大压制。

5、本周秘鲁政府表示，今年秘鲁出现厄尔尼诺现象的威胁已经排除。如果真是这样，那么之前预期的棕榈油大幅减产的现象将不复存在。

6、就国内来看，需求较去年下降，其中棕榈油出现负增长。供给方面：①目前国内油脂库存仍处于正常偏高水平，豆油库存水平仍高达125万吨左右，全国港口24度+低度棕榈油库存总量为106.9万吨，而5年平均库存为85.62万吨，如果再考虑到菜油库存，国内整个油脂库存高企；②棕榈油进口则可能出现较大幅度回升，现货压力依然较大。③另据天下粮仓的统计数据，预估7月份国内各港口进口大豆到港量为624.3万吨，8月份到港量预估为560万吨，大豆货源供给充裕。故而在上述因素的作用下，豆油供应量或将被动增加。④因近期大豆到港速度放慢，且部分油厂面临豆粕胀库的问题，因此油厂开机率有所下降，豆油库存增速跟随下降，下跌压力略有减轻。     

7、当前1409合约的豆油与棕榈油期货价差为642元/吨，1501合约的豆棕价差为730元/吨，均接近历史偏低水平，有利于刺激豆油对棕榈油的替代。而且从季节性走势来看，每年三季度豆棕价差扩大的概率较大。因此在基本面利空暂时出尽的背景下，豆油期货有望通过超跌反弹来修复与棕榈油期货之间过低的价差。　

8、由于地缘政治题材炒作降温，近期国际原油价格重回跌势，NYMEX原油8月合约再度下跌至100美元/桶关口。受此影响，市场对生物柴油题材的炒作降温，类似马来西亚因基建问题推迟生物柴油计划的负面消息增多。

三、后市展望

综上所述：目前国际油脂市场仍处于利空环境下。主要是因为市场整体仍受美国农业部公布的利空消息影响以及目前美国天气情况极有利于美豆丰产。马来西亚棕榈油局棕榈油库存以及6月单产减小，造成油脂市场短期的上涨。从当前国内外宏观经济形势来看，植物油的食用消费和工业消费都缺乏显著增长的动力，因此植物油市场恐将在低位区间持续振荡。因此未来国内油脂市场将持续处于利空环境，但价格支撑明显，主要由于需求旺季即将来临，后期下行空间有限。当然，三季度，天气将成为主导油脂市场的主要因素，尤其是7、8月份的天气状况对大豆产量影响较大，后期需重点关注美豆产区天气状况。