文/六合资面料大全采购中心 吴景红 许树新

一、油脂市场

2014年第20周（5.12-5.17），本周国内油脂期货市场延续粕强油弱格局。马盘棕榈油因穆斯林斋月活动而呈现偏强状态。国内油脂现货整体稳定偏弱，供大于求的局面仍在延续。在近期可能出台的新季菜籽收购措施影响下，菜籽油出库销售仍对整个油脂形成利空影响。国内油脂期货市场延续弱势振荡特征，高位阻力依然明显。豆油主力期货合约Y1409本周波幅介于6916-6732元/吨之间，5月16日收在6842，周涨幅18元；OI1409本周波幅介于7394--7106元/吨之间，16日收在7258，周跌幅80元；P1409本周波幅介于6068-5932元/吨之间，16日收在6002，周涨幅14元。

境外期货方面，本周CBOT豆油期货市场小幅收低。美豆油指数周跌幅0.33美分/磅，波幅介于41.62-40.59之间，5月17日收在40.69美分/磅。

现货报价方面：港口24度棕榈油在5860-6000元/吨一线，部分跌20，天津5950，日照5980-6000，张家港5930，广州5860-5880。沿海一级豆油在6720-7000元/吨一线，跌幅在20-50，天津6830，日照6720-6730，张家港7000，广州6850。菜油湖北公安中粮进口四级菜油7350，跌50，江苏张家港进口四级菜油7400，张家港7250，持平。

二、影响因素

【利空因素】

1、国家粮油信息中心5月16日消息，国内主要港口棕桐油库存高位趋升；监测显示，目前国内主要港口棕搁油库存约117 万吨，较一周前增加7万吨左右；其中广州港超过38万吨，天津 港超过22万吨，张家港及周边约13.5万吨，日照及岚山港接近 10万吨。目前库存低于上年同期的135万吨，但仍处历史相对 高位，2012年同期约92万吨。

2、豆油库存106.8（+3.6），棕油库存116.6（+6.5）。

3、根据船期数据，4月中旬以来我国装运马来西亚棕油进度开始加快，4月份装运量环比增 10%,5月份以来继续保持较快装运进度。预计近期我国月度棕油到港量将恢复至50万吨以 上，而国内油脂消费仍无明显改善，未来一段时间国内棕油库存仍将维持高位。

4、17日美豆油回调主要受供应充裕与中国需求减弱打压，美全球油籽加工商协会(NOPA)15日公布4月豆油库存在20.58亿磅，超过市场预期。

【中性因素】

5、近期油厂的操作手法：当豆粕好卖的时候，豆油因油脂库存高企只能贱价出售，所以油厂就“挺粕空油”。而豆粕需求低迷，船期即将到港，大量的大豆库存等待压榨，豆粕供给激增，且豆粕库存增大的压力要远大于油脂库存。受豆粕的保质期较短影响，油厂的策略会马上转换成“挺油抛粕”，然后再伺机停机且洗船现象频出。所以油与粕价常常成为“跷跷板”的走势。

三、后市展望

综上所述：近期影响油脂行情的主线是美豆油价格——豆棕FOB价差——印度进口——马来西亚出口，今年斋月是6月底，预计在5月份要开始备货，数据会体现在6月10日的报告里，近期的出口应该会有所好转，对低位的价格是一个支撑作用。马棕形态有短期小底态势，其基本面支撑是斋月来临出口数据会较好，而印度的库存较低。预计马盘仍将维持震荡偏强。油脂近期反弹，市场有评论认为是炒厄尔尼诺，不过厄尔尼诺和9月合约没有关系，棕榈油主力空头坚决加仓9月合约，油脂走势非常不流畅，上下空间有限。操作上继续建议投资者保持振荡思路，可买粕卖油的套利组合也可逢低少量买入油脂多单做短多滚动式操作为宜。