文/六合资面料大全 采购中心 吴景红 林智

一、油脂市场

2014年第17周（4.28-4.30），本周国内油脂期货市场延续粕强油弱格局。马盘棕榈油延续振荡偏弱状态。国内油脂现货整体稳定，供大于求的局面仍在延续。菜籽油在近期可能出台的新季菜籽收购措施影响下表现抗跌，但后期的出库销售仍对整个油脂形成利空影响。国内油脂期货市场延续振荡特征，高位阻力依然明显。豆油主力期货合约Y1409本周波幅介于7052-6968元/吨之间，4月30日收在6990，周涨幅16元；OI1409本周波幅介于7446--7220元/吨之间，30日收在7390，周涨幅202元；P1409本周波幅介于6240-6118元/吨之间，30日收在6130，周跌幅28元。

境外期货方面，本周CBOT豆油期货市场小幅收低。美豆油指数周跌幅1.53美分/磅，波幅介于43.24-40.69之间，5月2日收在41.29美分/磅。

 现货报价方面：国内豆油现货价格整体依旧延续平稳态势，广州港24度棕油5950一线，港口一级豆油在6900-7200元/吨一线，福建广东加籽油普涨50。

二、影响因素

【利多因素】

1、联合国下属的世界气象组织(WMO)署期4月15日的厄尔尼诺天气专题报告称，有迹象表明厄尔尼诺天气即将出现，未来数月全球气候将出现变化。WMO报告称，太平洋赤道位置的亚表水温已经升高到类似于厄尔尼诺天气出现时的水平。另有2/3的气象模型显示，在今年6~8月期间可能出现厄尔尼诺。

【利空因素】

2、国家粮油信息中心主任尚强民表示：“我国粮油供求已进入新的市场周期，市场供求形势出现了新的状况，其中食用油消费增长明显放缓。面对当前疲软的国内市场，有机构甚至预测明年全国食用油消费量可能不会增长。”一方面，去年我国进口菜籽折油和进口植物油合计2270万吨，食用植物油的对外依存度提升到66.2%。另一方面，菜籽托市收购形成的政策性库存由于成本过高难以进入市场，导致库存压力不断集聚，供给压力和财政负担越来越大，最终可能会倒逼政策发生改变。张立伟认为临储收购的菜油导致政府财政负担不断加重。如果存放500万吨菜油，仅每年的保管费就高达12亿元，另还需补贴银行贷款利息30亿元左右。更值得关注的是，按照500万吨左右临储菜油平均入库成本10500元/吨来计算，以当前市场价格销售，价差损失将超过150亿元。中纺油脂有限公司总经理郭峰表示，当前临储菜油高达500万吨以上，而国内一年的菜油消费量才450万吨，财政负担很重，根据当前的政策导向，油料储备转向市场化是大势所趋，但不会一蹴而就。

3、国内棕油港口库存113.2（0）万吨，豆油商业库存100.7（+2.1）万吨，上周（截止4月25日）开机率52.6%（-0.7%），进口豆库存556万吨（-15）。

【中性因素】

4、近期油厂的操作手法：当豆粕好卖的时候，豆油因油脂库存高企只能贱价出售，所以油厂就“挺粕空油”。而豆粕需求低迷，船期即将到港，大量的大豆库存等待压榨，豆粕供给激增，且豆粕库存增大的压力要远大于油脂库存。受豆粕的保质期较短影响，油厂的策略会马上转换成“挺油抛粕”，然后再伺机停机且洗船现象频出。所以油与粕价常常成为“跷跷板”的走势。

三、后市展望

综上所述：由于国外棕油库存不大，棕榈油难以大幅下跌，菜籽油出库迟迟未有明确消息，目前菜油市场价格在7100-7200，考虑到菜油罐有限，国家可能一部分储备一部分按市场价格销售，这样就对菜油构成利空，而豆油库存增加，豆油上涨会有较大压力。整个油脂板块缺乏实质性利好，故而消费短期难有大的起色，但经过长时间消化，油脂的底部支撑也较为坚实，油脂市场在目前价位上下震荡，自身上涨动力仍显不足，预计下周国内油脂市场维持振荡偏弱走势，建议投资者保持振荡思路，操作上可继续逢低少量买入油脂多单做短多滚动式操作为宜。