文/六合资面料大全 采购中心 吴景红 林智

一、豆粕市场

2014年第13周（3.31-4.4），本周国内豆粕现、期货继续震荡上行走势，豆粕现货成交放量，多以一口价为主，下游企业积极备货，国内现货出现50-80元/吨不等的涨幅。受连粕期货强势调整提振，油厂及贸易商报价多往上调。

报价方面：本周全国各地43蛋白豆粕主流报价在3650-3700元/吨一线，福建地区在3700-3800元/吨左右，与上周基本持平。

期货方面：美国豆粉期货主力5月合约本周创出该月合约的历史新高，本周波幅介于465.2—486之间，4月5日收在479.1美元/短吨，周涨幅10.7。本周国内豆粕期货主力合约M1409继续震荡上行，本周涨幅127元，幅度在3541-3380之间，4月4日收在3520。

二、市场分析

【利多因素】

1、宏观经济：3月份中采PMI为50.3%，较上月微幅回升0.1个百分点，生产、新订单和新出口订单分项指数均有微幅回升，中采PMI季节性回升，但幅度明显弱于季节性，显示经济弱势运行的局面仍在延续。汇丰PMI终值为48%，较上月终值和本月初值分别回落0.4和0.1个百分点。

2、从目前来看，美国旧作大豆供给偏紧仍将对外盘市场形成较强支撑，一位交易商表示，一些大豆加工厂停产一周或更长时间，进行季节性检修工作，制约了美国豆粕供应。国内豆粕受下游季节性消费淡季拖累，特别是养殖市场不景气，养殖业方面生猪和母猪的存栏环比依然在小幅下降中，禽受禽流感影响补栏依然不积极，这样便导致内、外豆粕期货出现近强远弱、油厂被迫挺粕的格局。

3、目前下游企业对饲料需求从悲观转为中性，豆粕市场偏空的情绪有所改观。期货市场3、4、5月的大豆供给从目前的船期安排来看压力依然不小，但7、8、9月的船期在现有油厂压榨利润下将不会有太大的进口压力，故油企前期胀库将被消化，后期豆粕期货9月合约将随美粕共舞，外强内弱格局会有所改变。

4、从美农产品期货总持仓的变化来看，美豆大幅调整过程中美豆期货总持仓呈现净多头出现小幅度减持，市场（除豆油外）多头情绪仍然稳定。截止3月25日当周基金多头净持仓，豆粕期货54739手较上周+1653手，大豆期货与期权分别为176363与203288手，分别较上周增加5156与11029手，豆油期货22623手，较上周-4923手。

【利空因素】

5、 农业部4月2日公布统计数据显示，上周全国猪肉 周均价每公斤分别为17.23元，环比跌3.8%，延续自春节以来的下滑趋势。然而，在生猪养殖户普遍出现严重亏损的同时，由于屠宰商等中间环节商人采取低收高卖的策略，消费者在终端却并未因生猪价格下跌而买到更便宜的猪肉。与往年已步入旺季不同，今年的生猪价格从春节前就开始快速下滑，到现在总降幅已经接近30%，按照最新每公斤10.95元的市场均价和每公斤14.6元至15元的成本价计算，养殖户每养一头生猪就要亏损500元左右。当猪粮比连续4周低于6：1盈亏水平线时，国家将会启动生猪调控预案，通过收储来调控市场，防止猪价过度下跌。而对于本轮猪价下滑，猪粮比已经连续10周处于6：1以下，截至上周已经跌至了4.63：1，于是，日前商务部联合发改委启动储备冻肉收储，在全国范围内定点收储了6.5万吨冻猪肉。

三、后市预测

综上所述，底部承接盘较强，美豆高位振荡。国内豆粕市场在油厂全面挺价和预期养殖业需求改善等因素提振下呈现恢复性上涨局面，贸易商和饲企因库存偏低而纷纷补库，市场看涨情绪依然较强。预计下周连豆粕高开振荡，建议投资者保持振荡思路，可逢低少量买入多单。