文/六合资面料大全 采购中心 吴景红 林智

一、油脂市场

2014年第12周（3.17-3.21），本周国内油脂现期联袂承势继续下挫且明显分化，菜籽油在抛储压力下跌幅较大，豆油和棕油相对偏强，但库存过剩状态进一步加剧，直接导致本周油脂期货价格一路下行。豆油主力期货合约Y1409本周波幅介于7068-6804元/吨之间，21日收在6828，周跌幅224元；OI1409本周波幅介于7316--6866元/吨之间，21日收在6936，周跌幅364元；P1409本周波幅介于6286-6112元/吨之间，21日收在6140，周跌幅134元。

境外期货方面，CBOT豆油期货市场整体下跌。美豆油指数周跌1.28美分/磅，波幅介于42.51-40.56之间，21日收在40.84。

 现货报价方面：国内豆油现货价格下挫50-150元的调整，近期油厂开机率低于50%，但下游补库意愿仍不高，4月份到港压力仍大，因此豆粕胀库停产格局可能仍然要持续一段时间。国内一级豆油价格7000-7230元/吨，主要港口地区24度棕榈油主流均价在6050元/吨，进口压榨四级菜油均价6850，国产7500，福建地区四级菜油出厂报价平均在7100附近。

二、影响因素

1、3月12日，美能源部宣布释放500万桶原油战略库存，加上目前是原油的消费淡季，欧美在经济上制裁俄罗斯，将导致原油后市存在下跌风险。美豆油受原油市场下跌、NOPA调升美豆油库存至18亿磅以及买美豆粕抛美豆油套利操作拖累，美豆油表现偏弱。此外，USDA3月报告再次将生物柴油用量下调，或将意味着后期补贴的可能性减小。但印尼生物柴油需求增加，印尼国家石油公司3—4月将举行第三次招标，总量目标为17亿升，约150万吨。在棕榈油价格上涨之后，政府将2014—2015年总招标量修改为5.3亿升，即46.8万吨，此前两次招标已完成24亿升，即210万吨。此次招标价格仍仅参考普式新加坡柴油中间价，尚未引用毛棕榈油价格作为参考。此外，印度尼西亚国有的石油天然气公司（Pertamina）准备在全国新增44个生物柴油的加油终端，用来补充公司已有的33个生物柴油终端。2013年Pertamina共销售2770万公升的生物柴油，其中110万公升为基于棕榈油脂肪酸甲酯的生物柴油。由此可见，印尼棕榈油制生柴产业的扩张正有条不紊地进行当中，对国际棕榈油期价形成支撑。

2、马来西亚期市：20日马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油期货市场收盘下跌，因为棕榈油出口数据大幅下降，加剧市场对棕榈油需求的担忧。

3、国家粮油信息中心相关负责人20日表示，2014年以来，国内植物油供应依然呈现过剩局面，由于临时收储政策继续进行，食用油库存量已经高达1300万吨，预计库存量仍会继续增加，而植物油价格出现大幅上涨的可能性不大。上述预判是国家粮油信息中心张立伟在中国粮油商务网举办的第十一届国际油脂油料市场高级研讨会上做出的。他表示，国内食用植物油之所以如此高库存的主要原因有四个方面：临储菜油库存大增、中央和地方储备油增加、油脂油料进口量大增、以及植物油消费增速放缓。张立伟强调，全球油籽产量连续两年创历史纪录，尤其是棕榈油产量的持续不断增加，导致全球植物油产量大幅增加，供应保持十分充裕局面，国际市场植物油价格大幅上涨的可能性不大。当前，国内棕榈油供应十分充裕，将制约价格涨幅，上半年外强内弱的格局还将继续。未来几个月，国内棕榈油价格在6000-6500元/吨的可能性较大。如果下半年棕榈油主产国天气正常，国内价格可能再次跌破6000元/吨。

4、中国油厂洗船释放供给压力，近期市场传言中国大豆进口商已取消多达10船60万吨拉丁美洲大豆进口订单，或将这些船货转到美国。正是由于最近中国买家洗船增加，5—6月份大豆到港量将较预期下降较多，其中5月份大豆到港量最新预估较上周下调20万吨至600万吨，6月份大豆到港最新预估调降至580万吨，较上周下调70万吨。如果目前压榨利润一直得不到改善，5—6月份大豆到港量还会降低。油厂一方面通过洗船来释放供给压力，另一方面还通过降低开机率来缓解豆粕由于出货迟滞带来的胀库现象。进入3月份，不少油厂因压榨亏损严重及豆粕胀库处于停产中，广东及福建地区尤为突出，一些原计划短暂停机的油厂进一步延迟开机时间，等待豆粕出货速度加快及胀库现象进一步缓解。近两周油厂产能利用率一直维持在40%左右，与正常水平50%以上的开机率形成鲜明对比。

5、国内棕榈油港口库存119.1（-0.4）万吨，豆油商业库存95.1（-0.2）万吨，上周（截止3月14日）开机率41.3%（+0.3%），进口豆库存531万吨（+7）。而目前仍为我国油脂消费淡季，到港进度并未明显减慢，预计港口库存将维持高位，但国内高库存仍需时间消化，目前市场已经露出担心中国和印度的需求放慢的端倪。

6、3月份，国储局将抛储2009年与2010年收购的菜油30万吨，日前价格尚未确定，市场预期在8000元/吨左右，主要是为了缓解紧张的库容。从历史规律看，在国内CPI较低的年度，每年国储局均从3月份开始进行菜油拍卖。

7、近期油厂的操作手法：当豆粕好卖的时候，豆油因油脂库存高企只能贱价出售，所以油厂就“挺粕空油”。而豆粕需求低迷，船期即将到港，大量的大豆库存等待压榨，豆粕供给激增，且豆粕库存增大的压力要远大于油脂库存。受豆粕的保质期较短影响，油厂的策略会马上转换成“挺油抛粕”，然后再伺机停机且洗船现象频出。所以油与粕价常常成为“跷跷板”的走势。

二、后市展望

综上所述：油脂市场冲高回落，技术上仍处弱势格局，国内油脂供应整体过剩，预计下周国内油脂板块继续振荡，建议投资者保持振荡思路，可适量逢高短空参与。