文/六合资面料大全 采购中心 吴景红 林智

一、豆粕市场

2014年第10周（3.3-3.7），本周国内豆粕市场继续维持震荡整理格局，现货在国际大豆报价走强的带动下被动上涨，报价方面：沿海43蛋白豆粕维持在3500-3850元/吨一线，局部跌50元/吨，其中天津3550-3600，山东3500-3850，江苏3600-3850，广东3600-3850，福州地区在3830元/吨左右。这主要受节后油厂开工率增大、进口大豆陆续到港以及持续禽流感导致的现货需求减弱等因素影响下，造成原料供应宽松，而下游消费并不乐观，国内油厂除东北福建外出现大范围胀库，未来现货供应压力进一步释放将继续弱势波动。

期货方面：盘面显示国内供需压力令近期合约压力较为沉重，而远期豆粕估价较低，与现货贴水较大，同时美盘持续走强促使资金做多热情偏高，远期合约期价抗跌态势有望延续。本周主力合约M1409先抑后扬窄幅震荡，幅度在3262-3313之间，预期下周近弱远强格局继续维系。

二、市场分析

1、宏观经济：2月汇丰PMI预览值为48.3%，较上月终值大幅回落1.2个百分点，新订单、产出、就业等分项指数均出现明显回落，结合1、2月份PMI和发电量数据，经济增速依然面临下行压力。1月份新增信贷和社会融资规模数据高于预期，有利于改善年初流动性环境。

2、监测显示,由于目前油厂生产以执行合同为主,开工率可能恢复较快,只要原料进口顺畅,豆粕供应环境就倾向于不断改善。

3、美盘上涨对连豆粕提振有限，此轮美盘上涨是投机资金利用美国大豆出口需求旺盛及其国内库存较低的现状，在大豆和豆粕3月合约上分别对中国和欧洲买家进行逼仓。不过，此次美盘的行为不可能像2013年美豆7月合约一样，也带动我国豆粕价格连续大幅上涨。主要原因是油厂大豆原料不大可能出现短缺，南美大豆将集中上市，其价格也低于美豆，后续势必对国内市场产生冲击。

4、美盘此轮上涨的基础在于美国大豆出口量大导致其国内大豆库存紧张。美国大豆出口量的65%销往我国，根据USDA发布的出口销售报告，截至2月6日，我国共采购2808万吨美豆，比去年同期多747万吨，且累计装运2304万吨，预计3月国内进口大豆到港88船约520万吨。2月份到货量在565万吨，加上1月的591万吨，在接下来一两个月内，港口地区油企、贸易商的需求驱动力度或持续削弱。我国大豆整体供应较充足。这对国内市场反倒会形成压力。

5、美国农业部（USDA）周三发布的单日出口销售报告显示，中国买家取消了245,000吨美国大豆采购，这批大豆原定于9月1日的2013/14年度交货。

6、油世界称2013-14年度全球大豆产量预计为2.788亿吨，上一年度为2.674亿吨。上周预估为2.8亿吨，1月为2.878亿吨。

7、 油世界称2013-14年度大豆年末库存预计将攀升至7,250万吨，1月预期为7,920万吨，但仍高于上一年度的6,300万吨。

三、后市预测

从本周豆粕现货期货价格的波动情况来看，国内豆粕价格还是被动上涨，毕竟处在季节性的淡季，市场主动性上涨动力消失，但美豆走势坚挺限制了豆粕的下跌空间。预计下周（3月10日-14日）豆粕仍将以震荡整理行情为主。